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夜色邦

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应勇在湖北省全省领导干部会议上说,湖北和武汉是全国疫情防控的重中之重,是打赢疫情防控阻击战的决胜之地。“与时间赛跑、与病魔较量,以背水一战的精神”,“我们一定能够打赢武汉保卫战、湖北保卫战,打赢疫情防控的人民战争、总体战、阻击战。”在当日召开的武汉市领导干部大会上,省委书记应勇要求武汉市各级领导干部,以实际行动支持王忠林同志的工作,并提出“湖北人民、武汉人民历史上从来没有被艰难险阻压垮过”,“我们万众一心,众志成城,一定能够取得疫情防控斗争的全面胜利,一定能够打赢疫情防控的武汉保卫战、湖北保卫战。”

记者也注意到,张家口银行贷款集中度长期处在高位。尤其是在2018年,该行“最大十家客户贷款比率”高达56.41%,高于监管50%的临界上限。对此,评级报告表示,这主要受张家口银行展业区域内“资源禀赋和经济结构特征的影响”。截至2018年末,该行贷款主要集中于批发和零售业、制造业和建筑业,前5大行业在总贷款中合计占比62.71%。

从地方政府债务看,我国地方政府名义债务不高,但隐性债务风险突出,这也是对我国债务风险判断的争议点。国际清算银行对我国政府债务估计高出财政部7万亿-8万亿元,差距主要来自对隐性债务的判断。由于地方政府对地方政府融资平台和部分国有企业存在的隐性担保,一部分国有企业的负债实际上构成地方政府的隐性负债。根据国际货币基金组织(IMF)的测算,2016年考虑地方政府隐性债务的中国广义口径政府部门杠杆率为62.2%,已超过欧盟警戒线标准,而狭义口径政府杠杆率仅为36.6%;预计2022年广义口径政府部门杠杆率将升至91.5%,超过国际公认的90%杠杆率阈值标准。从国有企业债务看,虽然2017年年末中国规模以上工业企业资产负债率已降至有公开数据以来最低的55.5%,但国有企业资产负债率仍稳定在65%左右,很大程度上源于民营企业去杠杆的速度大于国有企业,表明地方政府隐性负债的压力持续存在。

因素五:学生贷款问题和信贷标准提高对于许多三十岁上下的美国人来说,每当发工资的时候都需要同时面对还学生贷款和攒首付的双重压力。自2006年以来,学生贷款的总量几乎翻了三倍,这也有可能是导致购房需求被压抑的原因。不过瑞银也认为,学生贷款在过去12年均保持了增长,用这个因素来解释2018年美国楼市拐点似乎有些牵强。除此以外,根据对银行高级管理人员的调查显示,近几年银行针对居民住宅贷款的要求实际上是有所放松的,所以这也不是造成楼市调整的原因。

不管怎么说,去杠杆可以有好和坏之分,难以期待不痛苦的去杠杆。不过,大疆公司股权融资的“奇景”可能给我们以启示,为获得B类股投资资格竟然需要采用竞价方式。可见,对真正优质的公司,股权一票难求,债务杠杆更是无从谈起。这提醒我们经济转型和企业盈利能力才是去杠杆的根本,去杠杆一定不是经济学家眼中分子、分母项的简单数字游戏。而如何提升企业盈利能力又是一个大的话题,除了产业、技术创新的视角外,财政减税等措施至少可以探讨。

一是我们的地方政府债务管理模式导致地方政府债务刚性兑付。2010年的地方政府债券试点,完全由中央政府代理发行,无法体现地区差异。2011年开始,上海、浙江、广东、深圳等四省市试点地方自行发债,但实际花钱的主体是城市政府,省级政府是代市、县政府发债,并且额度审批权仍由中央控制。这种代发债券的安排没有体现谁花钱、谁举债、谁负责的原则,必然导致刚性兑付。中央政府调动资源的能力最强,省级政府调动的资源能力则远远大于城市政府。在市、县政府层级,由于国库单一账户制度没有执行到位,地方政府掌握着土地出让金、社会保险基金等财政专户资源,同样具有较大的腾挪空间。为了实现刚性兑付,地方政府甚至会挤占经常性项目的资金,并要求中央提供转移支付资金弥补剩下的资金缺口。

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